科创板交易规则:股指期货与股市间的关系

2020-02-29

科创板交易规则

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科创板交易规则:股指期货与股市间的关系

理清关系,理清股指期货与股市间的关系股指期货即股票价格指数期货,也可称为股价指数期货、期指,是指以股价指数为标的物的标准化期货合约,双方约定在未来的某个特定日期,可以按照事先确定的股价指数的大小,进行标的指数的买卖,到期后通过现金结算差价来进行交割。作为期货交易的一种类型,股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 股指期货是期货的一种,期货可以大致分为两大类,商品期货与金融期货。

自股指期货问世以来,市场对它的功能和作用存在一些争议和误解,那么股指与市场之间到底存在着怎样的关联下面我们就具体的来谈谈

首先:股指期货与股市异常波动两者间是什么关系?不妨来了解下1987年的美国股灾是美国历史上最大的一次股灾。在这次股灾中,所发生的事和2015年中国的情况十分相似。当时美国官方观点认为股灾的出现,一是因为程序化交易,二是期现套利加组合保险,这和股指期货息息相关。1987年10月19日,由于美股开盘的指数比较低,机构交易者卖出股指期货进行组合保险即套期保值,造成期货价格下跌,出现负基差。此时套利者入场,买入期货同时卖空现货,套利力量的增加导致了股票进一步下跌,套保者继续卖出期货进行对冲,如此反复形成了恶性循环。

分析发现当天指数开盘后走低的原因在于当时美国议会正在审议反并购法提案,并购是关乎企业生死的大事,如果在一个资本市场里不允许并购,对整个市场是利空的。其次是债券市场的分流效应,很多资金都投到了债券市场。第三是当时美国股市估值过高。最后,在技术层面上,那一天开盘时因为交易所的撮合系统出现故障,大量的报单堵塞没有成交,因此现货下降幅度很小,而股指期货大幅度下跌,就出现了巨额负基差,投资者看见了负基差就去套利,买期货卖现货,单子越来越多,从而形成前述的恶性循环并酿成股灾。

以上分析可说明股市下跌的罪魁祸首是基本面的变化和技术故障而非与股指期货相干。

二是负基差的形成原因及其影响。2015年股市异常波动期间,不言而论的指正股指期货是恶意操纵股市的武器,其主要依据是期指出现了巨额负基差。基差是期货价格与指数之间的差,负基差也叫期货贴水。负基差的存在对市场造成了很大的影响,

三是股指期货和现货之间的关系。市场上有舆论误认为期货价格决定了股票现货的价格。这种观点是将金融期货和商品期货进行了概念上的混淆。我们常常在谈到商品期货功能发挥的时候,说现货价格参考期货价格。比如现货商在签合约的时候,他们参考的价格是交易所的期货价格,合同价格往往是在期货价格的基础上加上升贴水,把这个作为现货价格。因此有期货价格决定现货价格的说法。

同样地,期货市场具有流动性好、高杠杆、信息传播效率高的优势,新信息通常会率先反映在期货市场上。但这不代表期货决定了现货价格,两个市场的价格都是由外部信息冲击所决定的。信息冲击来自于哪里不重要,可能是来自于特朗普发了一个推特,也可能来自于国内的政策发生了变化,重要的是,信息才是驱动期货价格和现货价格变化的根本原因。

四是股指期货和融券业务的关系。这两个都是允许做空的工具。成熟的做空机制对于建设一个健康的金融市场,保证资产价格的合理非常必要。融券业务的开展离不开股指期货。融券的券源很大一部分来自于券商券池,因此券商要保证手里有风险对冲的工具。

总之:股指期货与融券两者之间是互相促进,互相依存的关系:股指期货有利于融券业务的开展,而融券的便利反过来有助于降低套利成本,促进股指期货的价格发现和风险管理等功能的发挥。

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增发对股价是利好还是利空。其实,只要是概念,消息,都是主力为了配合股价的拉升或杀跌作准备的。炒股尤其是牛市玩股,既不要注重消息面,也不要注重业绩面,基本面更不用说了。炒股是炒庄。也就是说当你进入某一个股时,只要看其庄强不强就可以了,强者恒强,这是巅扑不灭的真理。如果一个业绩很好,净资流量为正,市盈低的,股价总拉不起来。不是说一月两月,而是近半年时间,从未有个大行情,那只能说此庄弱。不碰为妙。而增发,除了是上市公司圈钱的把戏之外,并不会对其基本面改变很多。很多公司增发一是为了解决资金困难的局面,二是可能向其子公司注资,向外拆钱。就是说子公司赚了钱并不归上市公司所有,三是发展新的项目,或开新的公司,反正增发的钱只会有一点点流入上市公司的财务中。股在增发价之前,公司会同机构勾结,抬高股价,当增发价定下来之后,其股价就不会搞高了。所以,增发的股要看其时机择机而进,并不是所有的增发都能给你带来利润

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